中国AI双雄的港股竞速

智谱与MiniMax即将相继登陆港交所，前者募资约43.48亿港元，获1164倍超额认购，主要面向政府与企业客户提供本地化大模型服务，2025年上半年本地部署收入占比84.8%，毛利达59.1%；后者预计募资超38亿港元，获1209倍超额认购，聚焦C端市场，旗下Talkie等产品MAU达2762万，单用户日均使用时长75分钟，但AI业务毛利仅4.7%。两家企业分别代表“合规ToG”与“流量ToC”的中国大模型发展双路径。
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