阿里的真正考验，是即将到来的“天王山之战”

阿里巴巴2025年Q3营收2478亿元略超预期，但利润大幅下滑，Non-GAAP净利润同比降72%至103.52亿元，主因即时零售亏损超380亿元且转化效果弱。与此同时，字节跳动估值达3.4万亿元，超越阿里，双方在电商、AI、云服务等多领域全面对战。抖音电商GMV破4万亿元，逼近淘宝的6万亿元，叠加其超8亿DAU优势，对阿里构成严峻挑战。尽管阿里云表现亮眼，且计划三年投入3800亿元加码AI，但自由现金流已转负，2026年“电商+AI”大战将进入白热化阶段。
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